來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見(jiàn)習(xí)記者 崔文靜 北京報(bào)道

(資料圖)

7月9日，我國(guó)私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《條例》”）正式問(wèn)世。

《條例》可謂十年磨一劍。早在2013年，證監(jiān)會(huì)即提請(qǐng)國(guó)務(wù)院?jiǎn)?dòng)制定《條例》。考慮到行政法規(guī)立法周期較長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)于2014年8月以部門(mén)規(guī)章形式出臺(tái)了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》；并同步推進(jìn)《條例》制定工作，2017年8月30日向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。2023年6月16日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了《條例》。

《條例》共七章六十二條，具有諸多亮點(diǎn)。包括將契約型、公司型、合伙型等不同組織形式的私募投資基金納入適用范圍；強(qiáng)化高管人員的專(zhuān)業(yè)性要求，按照規(guī)定接受合規(guī)和專(zhuān)業(yè)能力培訓(xùn)；對(duì)母基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府性基金等具有合理展業(yè)需求的私募基金，在已有規(guī)則基礎(chǔ)上豁免一層嵌套限制等。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，《條例》更值得關(guān)注的是其進(jìn)一步明確了系列禁止行為。比如，不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益，不得對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)。投資者可據(jù)此更好識(shí)別私募陷阱，維護(hù)投資利益。

與此同時(shí)，于私募機(jī)構(gòu)而言，《條例》帶來(lái)了一大利好——?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資基金可享受政策支持，包括在資金募集、投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方面實(shí)施差異化監(jiān)督管理，減少檢查頻次。

留心私募禁止行為 謹(jǐn)防上當(dāng)

私募罰單，屢見(jiàn)不鮮。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)證監(jiān)會(huì)與各地證監(jiān)局官網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，僅6月份，即有至少13家私募機(jī)構(gòu)收到罰單。罰單背后，則是投資者本不該面對(duì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和可能發(fā)生的上當(dāng)受騙。

值得慶幸的是，罰單所列可能導(dǎo)致投資者利益受損的私募亂象，在《條例》中均有明確規(guī)定。留心《條例》，尤其是“資金募集和投資運(yùn)作”一章的內(nèi)容，可以在很大程度上降低掉入私募陷阱的概率。

承諾本金不受損失及承諾最低收益，這是私募亂象的頑疾之一。看似“穩(wěn)賺不賠”背后，可能潛藏著產(chǎn)品違規(guī)操作，存在招致較大虧損的隱患。對(duì)此，《條例》兩度強(qiáng)調(diào)，不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。

深圳證監(jiān)局曾于今年5月份列出個(gè)別私募機(jī)構(gòu)存在的典型問(wèn)題，其中之一就關(guān)于宣傳推介。比如，向大量高齡投資者公開(kāi)宣傳推介私募基金；通過(guò)微信公眾號(hào)，以“固定收益投資”的名義向個(gè)人投資者公開(kāi)宣傳推介私募基金。

宣傳推介也是《條例》著重強(qiáng)調(diào)的禁止行為之一。《條例》明確，私募基金不得通過(guò)報(bào)刊、電臺(tái)、電視臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)等大眾傳播媒介，電話、短信、即時(shí)通訊工具、電子郵件、傳單，或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等方式向不特定對(duì)象宣傳推介；不得以虛假、片面、夸大等方式宣傳推介；不得以私募基金托管人名義宣傳推介。

與此同時(shí)，私募基金亦不得向合格投資者以外的單位和個(gè)人募集或者轉(zhuǎn)讓?zhuān)徊坏孟驗(yàn)樗舜值耐顿Y者募集或者轉(zhuǎn)讓。

違反投資者適當(dāng)性是私募罰單中頻繁提到的問(wèn)題之一。其常見(jiàn)表現(xiàn)包括未對(duì)部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估、向不具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者銷(xiāo)售私募基金。

《條例》明確，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)向投資者充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力匹配不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的私募基金產(chǎn)品。

降低合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，是對(duì)投資者適當(dāng)性原則的變相違反。《條例》亦對(duì)此做出明文規(guī)范，要求不得采取將私募基金份額或者收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓等方式，降低合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，私募基金管理人不得采取為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只私募基金等方式，突破法律規(guī)定的人數(shù)限制。

一些近期私募罰單中提及較少，但存在潛在隱患的行為，《條例》也做出細(xì)化規(guī)定，防患于未然。

比如，要求私募基金管理人、私募基金托管人及其從業(yè)人員提供、報(bào)送的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)；不得虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

比如，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度，不得以私募基金財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不正當(dāng)交易或者利益輸送，不得通過(guò)多層嵌套或者其他方式進(jìn)行隱瞞。

值得注意的是，私募基金管理人、私募基金托管人及其從業(yè)人員的五大行為，在《條例》中被明令禁止，包括將其固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于私募基金財(cái)產(chǎn)；利用私募基金財(cái)產(chǎn)或者職務(wù)便利，為投資者以外的人牟取利益；侵占、挪用私募基金財(cái)產(chǎn)；泄露因職務(wù)便利獲取的未公開(kāi)信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的證券、期貨交易活動(dòng)；以及法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。

此外，《條例》規(guī)定，私募基金財(cái)產(chǎn)不得用于經(jīng)營(yíng)或者變相經(jīng)營(yíng)資金拆借、貸款等業(yè)務(wù)。私募基金管理人不得以要求地方人民政府承諾回購(gòu)本金等方式變相增加政府隱性債務(wù)。

創(chuàng)業(yè)投資基金享受政策支持

對(duì)于部分私募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，《條例》帶來(lái)一大利好：創(chuàng)業(yè)投資基金將受到政策支持，可享受區(qū)別于其他私募基金的差異化管理。

司法部、證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中表示，近年來(lái)，以創(chuàng)業(yè)投資基金為代表的私募基金在“投早投小投科技”方面發(fā)揮了重要作用，是促進(jìn)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的重要力量。《條例》亦提到，國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金給予政策支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)其投資成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性創(chuàng)業(yè)企業(yè)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金。

何為創(chuàng)業(yè)投資基金？

《條例》明確其需符合六大條件：一是投資范圍限于未上市企業(yè)，但所投資企業(yè)上市后基金所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分除外；二是基金名稱(chēng)包含“創(chuàng)業(yè)投資基金”字樣，或者在公司、合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍中包含“從事創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)”字樣；三是基金合同體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資策略；四是不使用杠桿融資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外；五是基金最低存續(xù)期限符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定；六是國(guó)家規(guī)定的其他條件。

創(chuàng)業(yè)投資基金可享受哪些“優(yōu)待”？

上述負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中介紹道，《條例》在登記備案、資金募集、投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方面，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施差異化監(jiān)管和自律管理，對(duì)主要從事長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出等方面提供便利。

具體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)投資基金可以在三方面享受區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理。

首先，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金營(yíng)商環(huán)境，簡(jiǎn)化登記備案手續(xù)；

其次，對(duì)合法募資、合規(guī)投資、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)業(yè)投資基金在資金募集、投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方面實(shí)施差異化監(jiān)督管理，減少檢查頻次；

再者，對(duì)主要從事長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出等方面提供便利。

與此同時(shí)，登記備案機(jī)構(gòu)在登記備案、事項(xiàng)變更等方面對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施區(qū)別于其他私募基金的差異化自律管理。

此外，《條例》規(guī)定，國(guó)務(wù)院發(fā)展改革部門(mén)負(fù)責(zé)組織擬定促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的政策措施；國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)務(wù)院發(fā)展改革部門(mén)建立健全信息和支持政策共享機(jī)制，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)督管理政策和發(fā)展政策的協(xié)同配合；登記備案機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)務(wù)院發(fā)展改革部門(mén)報(bào)送與創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)的信息。

（作者：崔文靜 編輯：姜詩(shī)薔）

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