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今年以來，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，截至6月27日，滬深兩市可轉(zhuǎn)債存量規(guī)模為8606.54億元，較年初增加218.31億元。市場(chǎng)表現(xiàn)方面，今年以來可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)波動(dòng)加劇，不過新券上市首日表現(xiàn)依舊穩(wěn)定且無一例破發(fā)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，截至6月27日，今年以來已有57家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為712.59億元，占A股再融資總規(guī)模的比例約為20%。其中，發(fā)行高峰集中在3月份及4月份，發(fā)行規(guī)模分別為259.28億元、222.48億元；2月份的發(fā)行規(guī)模為122.65億元；其余1月份、5月份、6月份以來的發(fā)行規(guī)模均低于100億元。

從可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，截至6月27日，今年以來中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)漲幅為3.11%，同期上證指數(shù)的漲幅為3.24%。成交方面，受新券供給放緩疊加市場(chǎng)波動(dòng)以及去年8月1日可轉(zhuǎn)債新規(guī)正式實(shí)施等多重因素影響，今年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額大幅收縮至6.89萬億元。

作為較復(fù)雜的金融品種，今年以來可轉(zhuǎn)債估值依舊維持高位。截至6月27日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格為133.62元。從其股性估值來看，可轉(zhuǎn)債的平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為49.52%，市場(chǎng)上有52只可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超過了100%。其中，起步轉(zhuǎn)債、天奈轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率位列前三，依次為292.72%、271.79%、220.9%。此外，一季度公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值為2963.92億元，持續(xù)創(chuàng)新高，較2022年末增加64.75億元，環(huán)比增長2.23%，占凈值比為1.12%。

“今年上半年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)面臨很多的不確定性因素，有諸如低價(jià)券面臨退市與到期贖回風(fēng)險(xiǎn)、高價(jià)券面臨轉(zhuǎn)股價(jià)格大幅調(diào)整沖擊等‘意料之外，情理之中’的事件。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，正股層面看，部分可轉(zhuǎn)債以主題炒作為主，帶動(dòng)了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情。這帶來的結(jié)果是可轉(zhuǎn)債投資進(jìn)入深水區(qū)，個(gè)券收益率分化持續(xù)加大。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)每個(gè)時(shí)間段都存在優(yōu)質(zhì)的個(gè)券，但能否把握則更加考驗(yàn)投資者的擇券能力。

近期，券商正在密集召開中期策略會(huì)，作為兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下半年的走勢(shì)又將如何？華泰證券固定收益首席分析師張繼強(qiáng)表示，“下半年股指更多是防守反擊機(jī)會(huì)，且可轉(zhuǎn)債對(duì)股市映射度難有大的改變，預(yù)計(jì)股市對(duì)可轉(zhuǎn)債回報(bào)僅能提供較低的正貢獻(xiàn)；可轉(zhuǎn)債估值可能繼續(xù)小幅收斂，但結(jié)構(gòu)分化更明顯。”

展望下半年的可轉(zhuǎn)債配置策略，廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，“短期內(nèi)中低價(jià)型品種帶來的韌性值得重視。中長期來看，在央行6月份超預(yù)期下調(diào)逆回購利率之后，產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策等各類穩(wěn)增長政策后續(xù)接連出臺(tái)的概率有所提升，在此背景下，疊加高平價(jià)可轉(zhuǎn)債估值相對(duì)溫和，可逐步將中性平衡的倉位向偏股方向傾斜。”

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