今年上半年，美國(guó)中小銀行危機(jī)事件已發(fā)酵一段時(shí)間，危機(jī)嚴(yán)重性和傳染性有所控制，但受多重因素影響，其影響仍無(wú)法估量。有必要站在全球金融市場(chǎng)周期變化視角梳理這一事件，為保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供有益借鑒。

今年3月，以硅谷銀行為首，包括簽名銀行（Signature Bank）、銀門(mén)銀行（Silvergate Bank）在內(nèi)的三家銀行同時(shí)倒閉。隨后，5月1日，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2290億美元、排名全美第14位的第一共和銀行（First Republic Bank）也宣布倒閉。據(jù)悉，資產(chǎn)規(guī)模440億美元的另一家小銀行——西太平洋合眾銀行(PacWest Bancorp)也搖搖欲墜。

【資料圖】

據(jù)測(cè)算，四家倒閉銀行的總資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重已經(jīng)超過(guò)2008年金融危機(jī)時(shí)期。民調(diào)顯示，48%的美國(guó)人擔(dān)心他們?cè)阢y行或其他金融機(jī)構(gòu)賬戶上的資金安全。

預(yù)判趨勢(shì)變化，不與周期為敵

在此次美國(guó)中小銀行倒閉事件中，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息是重要導(dǎo)火索，但微觀主體逆周期而動(dòng)卻是主因。倒閉銀行們對(duì)即將到來(lái)的“大通脹”周期的認(rèn)識(shí)不足，弱化了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)快速加息的預(yù)判，在加息周期前大肆加杠桿，是引發(fā)危機(jī)的重要原因。

保險(xiǎn)行業(yè)必須敬畏周期、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)均為將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的金融中介工具，在負(fù)債向資產(chǎn)轉(zhuǎn)換過(guò)程中，二者均具有不透明性而容易形成擠兌效應(yīng)。壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展已歷經(jīng)二百余年歷史，其歷次危機(jī)均與經(jīng)濟(jì)周期變化有關(guān)。

當(dāng)前，在供應(yīng)鏈重組、能源轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性因素沖擊下，高通脹、高利率、高杠桿、高債務(wù)并存，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，不確定性大為增強(qiáng)，市場(chǎng)波動(dòng)性、關(guān)聯(lián)性大幅上升，躺贏賺錢的時(shí)代一去不復(fù)還。保險(xiǎn)業(yè)必須準(zhǔn)確預(yù)測(cè)趨勢(shì)變化，堅(jiān)守保守構(gòu)投資者的基本定位和長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營(yíng)原則，不能盲目追求資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)置于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，提升經(jīng)營(yíng)韌性

硅谷銀行事件是單一的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)的高度集中和資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表脆弱性提升，最終促成危機(jī)發(fā)生。硅谷銀行屬于交易型銀行，在負(fù)債端，客戶集中于硅谷科創(chuàng)企業(yè)及個(gè)人，客戶數(shù)量少、結(jié)構(gòu)單一，客均存款額大、客戶集中度高、存款穩(wěn)定性低。在資產(chǎn)端，貸款客戶也集中于在科創(chuàng)企業(yè)，在貸款需求減弱后，缺乏其他貸款渠道，只能將高比例資金集中于長(zhǎng)久期債券類資產(chǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，硅谷銀行管理層缺乏全面風(fēng)險(xiǎn)管理思維，僅關(guān)注資產(chǎn)端，未有效統(tǒng)籌資產(chǎn)負(fù)債兩端；風(fēng)險(xiǎn)管理失策，風(fēng)險(xiǎn)建模沒(méi)有充分預(yù)計(jì)到利率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的雙重沖擊，缺乏應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的有效預(yù)案，從而帶來(lái)滅頂之災(zāi)。

保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債特性不同，但保險(xiǎn)企業(yè)的跨周期經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定了風(fēng)險(xiǎn)管理的極端重要性。保險(xiǎn)業(yè)特別是壽險(xiǎn)保單具有更大穩(wěn)定性，但保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)周期更長(zhǎng)。壽險(xiǎn)業(yè)的跨周期經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定了加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配的極端重要性，決定了加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性管理的極端重要性。

保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)觀念和發(fā)展方式，摒除掙快錢、賭一把的理念，堅(jiān)持資負(fù)雙管齊下，加強(qiáng)資負(fù)聯(lián)動(dòng)管理、實(shí)現(xiàn)防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)平衡，走追求穩(wěn)健安全收益、提升跨周期經(jīng)營(yíng)韌性的“新路”：

在負(fù)債端，應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大非利率敏感型、低預(yù)定利率的產(chǎn)品比重，挖掘死差、費(fèi)差等新利源，以多元化的產(chǎn)品分散利率風(fēng)險(xiǎn)。

在資產(chǎn)端，應(yīng)積極開(kāi)發(fā)與負(fù)債相適配的債權(quán)類、股權(quán)類、基金類、證券化類等期限長(zhǎng)、收益穩(wěn)、安全性較好的金融工具；增加高股息優(yōu)先股、非標(biāo)資產(chǎn)、公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金、海外資產(chǎn)等具有相對(duì)高收益資產(chǎn)的配置。

在高度不確定性時(shí)代，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)、極端風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平，將資產(chǎn)負(fù)債管理滲透到產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、業(yè)務(wù)管理和投資管理等各個(gè)環(huán)節(jié)。針對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端主要集中于債券的特點(diǎn)，應(yīng)充分運(yùn)用期權(quán)、期貨、互換等金融衍生品對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。主動(dòng)開(kāi)展利率缺口管理，加強(qiáng)缺口風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警。用好流動(dòng)性壓力測(cè)試等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，做好極端情況下的流動(dòng)性應(yīng)對(duì)預(yù)案。

有效預(yù)防危機(jī)，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展

我國(guó)金融監(jiān)管體系建設(shè)不僅參照全球標(biāo)準(zhǔn)，而且處于全球領(lǐng)先水平，金融保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理念、政策、流程、系統(tǒng)和能力建設(shè)均大幅提升。美國(guó)中小銀行危機(jī)事件暴露出的監(jiān)管漏洞均不可能出現(xiàn)在我國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。從完善監(jiān)管，引領(lǐng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展角度，主要建議包括：

一是著力防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化系統(tǒng)思維，防范美國(guó)當(dāng)前貨幣政策從股債匯等多個(gè)渠道對(duì)我國(guó)的負(fù)面外溢效應(yīng)，防范跨市場(chǎng)、跨領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅尽＜訌?qiáng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，合理引導(dǎo)社會(huì)公眾對(duì)金融行業(yè)健康發(fā)展的正面預(yù)期，防范局部事件演變?yōu)槿质录?/p>

二是強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任。壓實(shí)市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)防控職責(zé)，完善分類分層次監(jiān)管機(jī)制，監(jiān)督管理風(fēng)險(xiǎn)薄弱機(jī)構(gòu)與領(lǐng)域，提升風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、監(jiān)測(cè)、預(yù)警的主動(dòng)性和管理能力。

三是持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。優(yōu)化利率沖擊情景和模型假設(shè)，推動(dòng)保險(xiǎn)企業(yè)加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。針對(duì)發(fā)展環(huán)境變化，適時(shí)改進(jìn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則。充分利用再保險(xiǎn)的行業(yè)穩(wěn)定器功能，提供融資解決方案，緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四是統(tǒng)籌好發(fā)展與安全。此次美國(guó)中小銀行危機(jī)事件的部分原因是美聯(lián)儲(chǔ)制定加息政策時(shí)并未充分考慮銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況和承受能力。因此，結(jié)合保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展階段和高質(zhì)量發(fā)展需要，把握宏觀調(diào)控或監(jiān)管政策出臺(tái)時(shí)機(jī)、力度，實(shí)現(xiàn)二者的協(xié)同配合，將對(duì)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展很有裨益。

（作者單位：中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部/中再研究院）

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